后疫情时代投资者的待办事项清单
疫情已进入收尾阶段，反观从疫情爆发以来的社会和政治变化，生活在加拿大的华人，应该进一步看清了我们生存环境的一些特点。
加拿大是个因不同而强大的国家。加拿大人主动打疫苗的积极性是奥运冠军，这反映出加拿大人有非常强的社会共识。在涉及到共同利益的问题上，没有因为种族、意识形态或宗教原因产生分裂和对立。这种社会共识是非常难得和宝贵的。华人社区的某些公众号，在疫情期间，为博眼球而罔顾事实，对疫苗的副作用狂轰乱炸，好在其他族裔没有这么消极，激发了华人的参与感。社会共识，是最容易被忽略，但特别重要的一种力量。罗伯特席勒的《叙事经济学》讲的就是这个社会共识对经济的影响。加拿大人有87%认为房地产是一项好的长期投资，席勒的书中说，美国人只有43%的人认为房产是一项好的投资。社会共识使得房产成为了加拿大人的家庭财富支柱，而在没有这种社会共识的美国，房产在家庭财富中的作用则没有那么重要。众口铄金，说的就是社会共识现象。
通过疫情，我们可以清楚地看到，加拿大是一个政治上偏左，经济上偏右的国家——劫富济贫做得很坚决，同时放任市场看不见的手自由调节。在拼命发钱这件事儿上，加拿大也是世界冠军。执政的自由党行事风格与最左翼的NDP如出一辙，网民戏称，自由党在走NDP的路，让NDP无路可走。在经济重建方面，既没有大规模基建预算，也没有任何刺激计划，更没有急匆匆的干预，而是完全放任市场自由调节。老百姓嗷嗷抗议的房价飞涨问题，既不理会也不介入，国企CMHC唱衰房地产，并主动提高贷款审批标准，结果由于两家私营竞争对手拒不跟进而导致市场占有率损失惨重，联邦居然也无动于衷，一手指头都不帮忙，害的CMHC灰头土脸地收回了错误政策。
疫情使得加拿大在经济政策上夯实了两个趋势：1.坚持移民政策，扩大移民数量；2.跟随美国执行低利率政策。在《传奇再续：特鲁多自传》中，咱们这位总理只有一次提到了他的经济纲领，而且只有惜字如金的一句话：“移民政策，就是经济政策。”我反复琢磨了这句话很久，认为他是对的，从加拿大的自然禀赋与人口状况来看，并没有比吸收大量新移民更好的经济政策了。美国在疫情爆发之后，瞬间进入QE模式，量化宽松政策执行到了无底线的程度，跟进最迅速的就是加拿大，目前依然以每周印钞20亿加元的速度，坚定地走在打压长期利率的大道上。从2000年开始发明并执行QE货币政策的日本，21年来央行隔夜利率一直低于1%，而且至今依然没有加息的盼头。按照加拿大和美国大尺度印钱的方式来看，低利率也将持续很长时间。
后疫情的时代特征越来越明显，投资者将无法躺赢。接下来的日子里，哪些该做，哪些不该做呢？
01 如果知道会死在哪里，我就永远也不去那儿
最近的一次视频访谈里，我被问了一个裤腰带问题：要投资就得勒紧裤腰带，有没有不需要这么难受，又能获得丰厚回报的投资？疫情以来，加拿大人的储蓄存款猛增了2300亿，很多人用于加速偿还个人债务用掉了部分存款，但依然有高达1500亿的新增存款趴在极低利率的账户里，这些人都有上面说的裤腰带问题。人们迫切想把手里的闲钱投资到安全、不费力、有回报的资产中，于是，麦道夫的机会来了，我们在华人社区中看到了很多集资的广告“不用贷款，不用管理租客，你所不知道的地产投资”等等。查理芒格常说，如果我知道自己会死在什么地方，我就永远不去那里。是的，要想获得优异的投资回报，首先不能被骗进入集资陷阱，因此我们应该给自己先做一个“不去哪儿”的清单。
第一点，没有不难受的投资。因为投资就是为了平衡一生的收入，把现在的收入余额都花了，当然爽，可退休以后就不爽了。人们常说的“一鸟在手胜过双鸟在林”说的就是这个道理，及时行乐最容易，而推迟满足感却很难。行为经济学把一鸟二鸟问题称之为“双曲贴现”，既，把短期的贴现率看得很高，却低估了长期贴现率，其实长短期的贴现率是一样的。双曲贴现，准确地描述出即时的小的满足，是如何战胜延后的更大满足感的。现在不勒紧裤腰带，以后可能瘦得掉裤子，腰带就要扎得更紧才行。骗子们会利用双曲贴现的行为偏见，提供给无知的人快速致富的秘诀。因此第一个不能去的地方是快速致富的地方，和不需要勒紧裤腰带就能致富的地方。喜欢林子里二鸟的人，及其罕见，例如，巴菲特年轻时看到太太装修房子花了3万块，心痛的差点休克，因为他眼里现值的3万块，是50年后的3个亿，可他太太Susan却觉得装修的钱花得值得。如果你被快速致富骗过，别担心，你并不孤单，大多数人都喜欢即刻满足和短期小利。
第二点，不担风险就不能获益。乌龟在向前爬行的时候，必须把头伸出来，因为缩进去的时候就爬不了。可是，只要头伸出来就有风险。公认的无风险投资，现在都是负利率，例如，国债，定期存款GIC，利率不到1%，而通胀率3.6%。如果我们把头缩在国债和GIC里，不仅一步都动不了，而且比乌龟还惨，不仅无法前行，还会自然倒退。承诺保本，且收益率8%以上的投资，可以肯定是镰刀，不要去做韭菜。麦道夫在90年代骗钱的时候，定期存款利率7%，他承诺8%，保本，稳定，就有人上钩了。现在的定期存款利率1%，承诺给你4%稳定且保本的投资回报，真的可靠吗？第二个不能去的地方，是回报率超过4%、有稳定收益，且保本的投资。无风险投资的回报率只有不到1%，任何超过1%收益率的投资都有风险。
第三点，管好自己的事，国家大事少管，更不要陷入意识形态之争。加拿大有可能很快进行大选，天灾快结束了，人祸就要开幕了。自由党和保守党已经开始相互攻讦了，互黑的焦点在于怎么平衡预算。自由党从来就没打算平衡预算，而保守党没有平衡预算的办法。即将到来的大选，怎么收税会成为焦点，毕竟疫情造成的透支总得有个说法。自由党有个重要人物，卡尼，他在次贷危机中作为加拿大央行行长，表现抢眼，他既有加拿大国籍也有英国国籍，于是被英国请去做了英国央行行长，今年从英国卸任回到了加拿大。卡尼已经宣布自己不参加大选，全力推进碳税。环保这件事，一直没有硬科学的支持，虽然戈尔因环保贡献过得了2007年诺贝尔和平奖，但2009年却爆发了科学家伪造数据的“气候门”事件，让碳排放造成气候变化的问题成为了一个谜团。捷克民选总统也是著名学者，瓦茨拉夫·克劳斯，曾写了一部振聋发聩的著作《环保的暴力》，猛烈抨击西方借环保之名阻碍发展中国家发展，掠夺当代人有限资源，去处理实际上不是问题的问题。在环保和收碳税这个诡异的问题上，由于是老大拜登牵头，自由党就越发兴奋，势把碳税进行到底了，信誓旦旦地下死令，在2035年，即14年后，实现加拿大100%消灭燃油车，所有人必须驾驶全电动车，今天，加拿大只有5%的人驾驶全电动汽车，14年后怎么实现目标，不得而知。保守党被贴上了不环保，政治不正确的标签，一时半会儿甩不掉了。保守党的疑问，其实也是我的疑问：少透支点儿未来，不就可以少收一点儿当代人的税了吗？真的需要巧立名目收个碳税吗？这个问题我想到这儿就结束，再也不想了，因为继续想，就成了意识形态的俘虏。芒格告诫我们，有强烈意识形态的人，脑子就像是颗卷心菜，越卷越紧。第三个不能去的地方，就是与人发生意识形态纠纷的地方，除非你想把自己的脑袋变成卷心菜。“经济学第一定律是稀缺性，而政治学的第一定律是忽视经济学的第一定律”，如果把政治问题和经济问题放在一起讨论，永远都没有结果。
第四点，投资的基本功是识别圈钱还是投资。我在朋友圈里推荐和转发了一篇文章《每10个海归就有1个去做了金融业，但这碗饭容易吃吗？》这篇文章通过介绍金融从业者的生态，解释了一个很朴素但大多数人都不知道的情况：金融从业者的初级职员都是被安排从事揽储，推销投资产品等工作，其实就是为本机构圈钱。钱被集中起来之后，会被更高级别的人拿去做资本配置。简单直白地说，普通投资者，金融机构的客户，面对的大多是这家机构负责圈钱的推销员，沙里淘金，很难找到能帮到客户平衡一生收入的专家。野路子，就更别提了，美国来个大佬，自称下有几千套房儿，头上顶着一堆光环到加拿大来扶贫，带领你共同致富。呵呵，一样，也是来圈你钱的。芒格讲过一个故事，他走进渔具店发现有绿色和紫色的鱼钩，于是问老板，“这些颜色的鱼钩能钓到鱼吗？”老板不耐烦地回答“这些钩又不是卖给鱼的。”。当你买了这些花花绿绿的鱼钩，你已经进了鱼店老板的鱼篓，而你的鱼还在水里游呢。《客户的游艇在哪里》是60年的作品，至今畅销，巴菲特推荐这本书给大众去了解资管行业的本质。资管行业就是卖渔具的。地产投资在加拿大特别火，在加拿大圈钱有个标志——“你不懂，也没参与过的新型地产投资”，看见这样的广告请绕道走，只要不用贷款，不用管理租客的，都不是地产投资，包括楼花还没交割之前，都属于集资。某开发商在过去10年，开盘预售了600多个单元，实际建成140多个，买了其余400多个单元的人，就像拉老虎机时的感觉一样“哇，差一点就赢钱了。”，于是决定再投个币，再拉一下。第四个不能去的地方是，自己没有深入学习过，财富方舟由别人做主的各种投资。如果你不配当船长，就干脆不要上船。因为如果你不花时间学习和实践，就没有能力识别出，是被别人圈了钱还是在为平衡一生的收入做投资。
02 后疫情时代投资者的TODO LIST
后疫情时代，投资者为了平衡一生的收入，需要做什么呢？在同一个访谈里我被问到的另一个问题是老鼠问题。“如果一个人总是周而复始的赚钱，花钱，再赚钱，再花钱，不就成了西西弗斯不断地把石头推上山，再滚下来，再推上去了吗？有人说有办法跳出老鼠赛跑的圈子，直奔财富自由，这种说法靠谱吗？”我记得当时是这么回答的：如果是收入都用于消费则一直都是老鼠赛跑，收入用于投资，并把家庭净资产累积到500万以上，才能脱离老鼠赛跑的圈子，否则都是换笼子继续当老鼠，永远也无法变成猫。
后疫情时代的待办清单中的第一项是，用最快的速度累积500万净资产，因此必须集中投资，而不是分散投资，不是平衡投资，要专注，要集中，把净资产高高地累积起来再去平衡和分散。先做平衡和分散，会降低财富累积的速度。找到自己最擅长的投资领域，全力集中投资，才能把同龄人甩在后面，顾头顾尾、平衡来平衡去，一辈子就过完了。有人在我的视频下面留言说了一大推平衡投资的废话。这些话，你怎么不说给巴菲特和索罗斯，让他们也平衡平衡，买点比特币，买点房地产。分散投资，没有任何科学依据，金融产品销售员的说辞而已。90%的资产都是房地产，支票账户里留10万现金，夫妻互保100万人寿保险，100万以房权作抵押的可用信用额度，流动性够不够？安全性够不够？为啥非得买股票？财商群的一位群友说的好，“我才不在乎资产有多集中呢，能迅速累积起来才是我想要的。”
金融邮报Financial Post的油管频道上有一段视频‘People are being paid to borrow money’，虽然只有12分钟，但信息质量一流。记者问，投资者如何从低利率中获益，嘉宾David Kaufman认为“我们这个时代正在付钱给借钱的人”。他认为只有能借到低利率的投资者才能获益，借高利贷的人不能；降息比加息快，加息比降息艰难很多，利率可以在几天内降下来，要升上去需要几年；通胀可以比利率涨得快、涨得幅度大；影响通胀的指标CPI中，权重最大的两项是租金和食品价格，持有用于出租的房产和生产食品的农场等实物资产，将从通胀中获益，租金上涨和食物价格上涨，反过来会推动房产和农场的价格上涨；投资固定收益的债券，是借钱给别人，自己是lender，因此买债券不是现在的选项…”David 的评论还有对股市的看法，大家自己找来看吧。总之，低利率高通胀的环境，有利于借款投资，用1.5%的利率把钱借到，购买房产，未来30年里，用租金和贬值了的货币去偿还债务，可以迅速积累家庭财富。比拼借款力的年代到了。待办清单中的第二项是，提高借款力。
在那个视频访谈中我还被问到了一个问题，“如何控制债务杠杆，一贷、二贷、三贷和私贷的比例多少为宜。”我的回答是，二贷、三贷和私贷的比例为0是最宜水平。以前我在公众号文章中提到过私贷，在极特殊的情况下可以使用，但要马上归还。例如，自住房A有30万贷款余额，客户想一次性还清，从而释放借款力，那么可以把一套投资房C做抵押借私贷把A的余额进一步降低，然后加按投资房B，用于还清A的余额，释放出借款力之后，加按C房，用银行的贷款偿还私贷。这个过程需要2个月。过度使用杠杆是非常危险的，香港房产投资者写过一本书《逢三退一》，作者的投资心经就是，当所有银行对他的一贷申请说NO的时候，他不是冒进去搞二贷和三贷，而是重新审视自己的债务情况，做到进退不失据。芒格说，他和巴菲特从不试图跨越7尺高的跨栏，以免伤到胯，而是寻找1尺高的跨栏反复跨。冯唐也说过类似的经验，当需要付出250%努力才能完成一件事时，最好的办法就是不要去当那个250了。很多人都想把自己手里的现金变成房子，但银行那里有杆秤，称称申请人的收入能否负担得起债务。收入不高，隐藏收入，长期领取政府福利，长期全家人领取保险金等收入不足的申请人，会被挡在房贷大门之外。房贷利率是利率最低的最优债务，同时，房产又是投资回报确定性最高的资产，房贷和房产领很多人垂涎三尺，铤而走险借二贷、三贷，以及私贷的人，多出于嫉妒心理而把风险抛在了脑后。待办清单中的第三项是，戒绝嫉妒心理，努力工作，诚实报税，优化家庭债务，不要过度负债。嫉妒是在天主教中被列为七宗罪之一，是非常根深蒂固的一种人性。芒格嘲笑现代心理学时经常提到，有三分之一的人天生是嫉妒型人格，但心理学教科书里从不探讨这个话题。不要嫉妒比你资产多的人，他们做了你不敢做的事，他们推迟了更多满足感和及时享乐，即使披上社会正义的外衣，人们也能一眼看出“买这么多房子，推高了房价，害得千禧一代人买不起房”这句话，出自嫉妒者之口。社会正义，是嫉妒者的皇帝新装，只有穿着的人不知道自己是光着。更不要嫉妒长期领福利，长期全家领保险金的人，银行那里有杆秤，那秤砣是纳税额。
结语
我把中产家庭定义为，家庭基本开支占收入的1/3以下的家庭。帮助中产家庭提高借款力，把更多房产写在诚实报税，努力工作的家庭名下，是我的天职。低利率是这个时代的礼物，没有借款能力就暴殄天物了。讲英语的民主国家，执行积极移民政策的，只剩加拿大了，移民政策保证了源源不断的房产买家。低利率环境下，房价只有快牛和慢牛两个行情，没必要矫情地找价值洼地，早一天把现金变成房子，是第一要务。我深信，房产财富是加拿大华人中产家庭的应许之地，条件很简单：努力工作，诚实报税，学会管理个人债务。
转自王红雨
